TEORIA DI DOW

 Entro la fine di questo capitolo, dovresti saperlo

     • Una breve storia dello sviluppo della teoria di Dow e dei principali contributori a questo sviluppo

     • Le tre ipotesi della teoria di Dow presentate da Rhea

     • Teoremi della teoria di Dow

     • I tre tipi di tendenze (primaria, secondaria e minore) della teoria di Dow

     • Il concetto di conferma nella teoria di Dow

     • Il ruolo del volume nella teoria di Dow

     • Critici della teoria di Dow

       Charles H. Dow è stato il fondatore del servizio di informazioni finanziarie Dow-Jones a New York City, nonché fondatore e primo editore del Wall Street Journal. Morì nel dicembre 1902, nel suo cinquantaduesimo anno. Era un giornalista esperto, con una formazione precoce sotto Samuel Bowles, il grande redattore dello Springfield [MA] Republican. Dow era un New Englishman intelligente, auto-soppresso e ultra-conservatore; e sapeva la sua roba. Era quasi giustamente freddo nella considerazione di qualsiasi argomento, per quanto fervente la discussione. Sarebbe meno che dire che non l'ho mai visto arrabbiato; Non l'ho mai visto eccitato. La sua perfetta integrità e il suo buon senso hanno comandato la fiducia di tutti gli uomini di Wall Street, in un momento in cui pochi giornalisti efficaci coprivano la sezione finanziaria, per  non parlare di questi con una profonda conoscenza della finanza. (Hamilton, 1922)

       Charles Dow, il padre dell'analisi tecnica moderna, è stato il primo a creare un indice che misura il movimento complessivo dei prezzi delle azioni statunitensi. Tuttavia, non ha mai formulato specificamente quella che è diventata nota come "Teoria di Dow". In effetti, probabilmente non ha mai voluto che le sue dichiarazioni e osservazioni incoerenti sul Wall Street Journal fossero formalizzate. Ha scritto editoriali su ciò che ha imparato dalla sua esperienza come giornalista e consigliere a Wall Street, ma non ha mai organizzato questi singoli pezzi in una teoria coerente. Infatti, scrisse solo cinque anni prima della sua morte improvvisa nel 1902. Il termine "Dow Theory" fu usato per la prima volta dall'amico di Dow AC Nelson, che scrisse una recensione del 1902 di editoriali. del Dow's Wall Street Journal intitolato The ABC of Stock Speculation.

       Dopo la morte di Dow, William Peter Hamilton gli succedette come editore del Wall Street Journal. Per più di un quarto di secolo, dal 1902 fino alla sua morte nel 1929, Hamilton continuò a scrivere editoriali per il Wall Street Journal utilizzando i principi della Dow Theory. Hamilton ha anche descritto le basi di questa teoria nel suo libro, The Stock Market Barometer, nel 1922.

       Alfred Cowles III (1937) eseguì il primo test formale della redditività commerciale utilizzando i principi della teoria di Dow nel 1934. Cowles fu uno dei primi teorici del mercato azionario e usò metodi statistici per determinare se Hamilton poteva "battere il mercato. mercato". Cowles ha scoperto che un portafoglio basato sulla teoria di Hamilton è rimasto indietro rispetto alla performance di un portafoglio interamente investito in un indice di mercato sviluppato da Cowles. (L'indice Cowles era un predecessore dell'S & P 500.) Pertanto, Cowles ha stabilito che Hamilton non poteva sovraperformare il mercato e ha concluso che la teoria della sincronizzazione del mercato di Dow si traduce in rendimenti inferiori al mercato. . Lo studio di Cowles, considerato un elemento centrale nel test statistico delle strategie di market timing, ha fornito una base per l'ipotesi del random walk e l'ipotesi dei mercati efficienti.

       Negli ultimi anni, tuttavia, i ricercatori hanno riesaminato il lavoro di Cowles utilizzando tecniche statistiche più sofisticate. Nell'agosto 1998 Journal of Finance, un articolo di Brown, Goetzmann e Kumar ha dimostrato che, aggiustato per il rischio (Hamilton era fuori mercato per alcuni dei suoi articoli), le strategie temporali di Hamilton danno Rapporti di Sharpe elevati e alfa positivi per il periodo. Dal 1902 al 1929. In altre parole, a differenza dello studio originale di Cowles, Brown, Goetz-mann e Kumar concludono che Hamilton potrebbe benissimo cronometrare il mercato usando la teoria di Dow. Inoltre, hanno scoperto che quando le decisioni di Hamilton sono state replicate in un modello di rete neurale di dati fuori campione dal settembre 1930 al dicembre 1997, i metodi di Hamilton erano ancora validi.

       Dopo la morte di Hamilton, Robert Rhea raffinò ulteriormente quella che era diventata nota come The Dow Theory. Nel 1932, Rhea scrisse un libro intitolato The Dow Theory: An Explanation of Its Development and a Thent of Definire la sua utilità come aiuto alla speculazione. In questo libro, Rhea descrisse in dettaglio la teoria di Dow, usando gli articoli di Hamilton, e formalizzò i principi in una serie di ipotesi e teoremi che sono descritti di seguito.

       Rhea ha presentato tre ipotesi:

  1. La tendenza principale è inviolabile.

  2. Le medie aggiornano tutto.

  3. La teoria di Dow non è infallibile.

       La prima di queste ipotesi riguardava la nozione di manipolazione. Sebbene Rhea credesse che il movimento secondario e il movimento giornaliero minore delle medie azionarie potessero essere manipolati, ha affermato che la tendenza principale è inviolabile. La seconda ipotesi, che le medie aggiornano tutto, è che i prezzi sono il risultato delle persone che agiscono in base alla loro conoscenza, interpretazione delle informazioni e aspettative. La terza ipotesi è che la teoria di Dow non sia infallibile. Per questo, investire richiede uno studio serio e imparziale.

ALCUNI PENSIERI DI WILLIAM HAMILTON SUL MERCATO AZIONARIO E SULLA TEORIA DI DOW

       La somma e l'andamento delle transazioni in borsa rappresentano la somma di tutta la conoscenza di Wall Street del passato, immediata e lontana, applicata allo sconto del futuro. (Hamilton, 1922, p. 40)

       Il mercato non dice quale sia la condizione del business oggi. Dice quale sarà questa condizione nei mesi a venire. (Hamilton, 1922, p 42)

       Il barometro del mercato azionario [le medie Dow Jones] tiene conto di ogni elemento immaginabile, compreso l'elemento più fluido, incoerente e incalcolabile, la natura umana stessa. Quindi non possiamo aspettarci precisione meccanica dalla scienza fisica. (Hamilton, 1922, p 152)

       Tieni presente che Dow Theory non è un sistema progettato per battere il gioco d'azzardo speculativo, un metodo infallibile per giocare sul mercato. Le medie, infatti, dovrebbero essere lette con un cuore solo. Diventano ingannevoli se e quando il desiderio è il padre del pensiero. Abbiamo tutti sentito che quando il neofita si immischia con la bacchetta del mago, è probabile che rialzi il diavolo. (Hamilton, 1922, p 133)

       Queste tre ipotesi sono molto vicine a quelle dell'analisi tecnica odierna. Mostrano quanto fosse preveggente Dow e quanto siano state universali e persistenti le sue teorie. Man mano che i mercati sono diventati più efficienti, ci si chiede fino a che punto la manipolazione possa e abbia avuto luogo. Le recenti bugie delle grandi imprese sui profitti hanno dimostrato che il desiderio di manipolare esiste ancora. Il principio Dow, tuttavia, ha affermato che la direzione principale dei prezzi delle azioni non può essere manipolata e, quindi, dovrebbe essere l'obiettivo principale di tutti gli investitori seri.

       Il concetto che i prezzi ignorino tutto, comprese le aspettative, al punto da essere predittori di eventi è l'assunto più rivoluzionario di Dow. Fino ad allora, la maggior parte degli investitori ha esaminato i prezzi delle singole azioni e studiato ciò che era disponibile sulle singole società. Dow credeva che le medie delle azioni prevedessero la forma del settore e quindi fossero utili per comprendere la salute dell'economia.

       Dow non si illudeva di aver trovato la formula magica del profitto, né Hamilton né Rhea. Tuttavia, ritenevano che, mediante uno studio attento e imparziale delle medie di mercato, avrebbero potuto interpretare, in termini generali, la probabilità che i mercati continuassero o invertissero la direzione, anticipando così cambiamenti simili nell'economia. La loro enfasi sullo studio e la mancanza di risposta emotiva è ancora significativa oggi. Ignorare questo punto è una delle cause più comuni di fallimento degli investitori.

TEOREMI DELLA TEORIA DOW

Uno dei teoremi della teoria di Dow è che l'immagine ideale del mercato consiste in un trend rialzista, rialzista, ribassista e ribassista, intervallato da ritracciamenti e consolidamenti. La figura 1 mostra come sarebbe questa immagine di mercato ideale. Questa immagine del mercato, ovviamente, non è mai vista nella sua forma ideale. Consideriamo la citazione di Hamilton: "Un mercato normale è quello che non accade mai veramente" (Hamilton, 4 maggio 1911). Lo scopo dell'Immagine del mercato ideale è fornire un modello generalizzato dell'andamento dei prezzi del mercato azionario nel tempo. È molto semplice e sembra un'armonica senza periodo o ampiezza costante.

FIGURA 1 Il mercato ideale della teoria di Dow

                                                       

       Dal punto di vista moderno dell'ipotesi dei mercati efficienti (EMH), questo quadro ideale è interessante perché presuppone che i prezzi oscillino su lunghi periodi di tempo sulla base delle emozioni accumulate degli investitori e dei fatti del ciclo economico. Se i prezzi di mercato riproducessero accuratamente il ciclo economico, i prezzi non oscillerebbero così ampiamente come fanno e guiderebbero il ciclo economico tanto quanto fanno. In effetti, alcuni teorici affermano che i mercati sono di fatto la causa del ciclo economico, che la fiducia o la mancanza di fiducia nei mercati si traduce nell'acquisto e nella vendita di prodotti (Szala e Holter, 2004). Tuttavia, per Dow Theory, l'immagine del mercato ideale rimane la stessa indipendentemente dalla causa.

       Un secondo teorema della teoria di Dow è che la logica economica dovrebbe essere utilizzata per spiegare l'azione del mercato azionario. Ricorda che Dow ha creato sia una media del settore che una media ferroviaria. Sebbene non abbiamo traccia del ragionamento preciso di Dow per farlo, Rhea ha sostenuto che Dow ritiene che le azioni industriali rappresentino la tendenza degli utili e le prospettive per il settore e le azioni ferroviarie rappresentano gli utili. e le prospettive per le ferrovie. I vantaggi e le prospettive di questi due settori devono essere in armonia tra loro. Ad esempio, l'industria può produrre merci, ma se le ferrovie non inviano quelle merci, l'industria deve rallentare. La merce prodotta deve essere spedita al cliente. Le ferrovie devono confermare che le merci prodotte vengono vendute e consegnate. Oggi, ovviamente,  la media ferroviaria è stata sostituita dalla media dei trasporti per rappresentare le compagnie aeree, i camionisti e altri mezzi di spedizione delle merci. Tuttavia, la logica economica delle merci prodotte e trasportate è ancora valida nel settore industriale dell'economia. Dove la logica economica di Dow differisce da quella attuale è nei settori dei servizi e della tecnologia che sono diventati più importanti in dollari rispetto al settore industriale. Alcuni analisti utilizzano le rappresentazioni di questi nuovi settori per formare una motivazione economica per l'azione del mercato azionario. Dove la logica economica di Dow differisce da quella attuale è nei settori dei servizi e della tecnologia che sono diventati più importanti in dollari rispetto al settore industriale. Alcuni analisti utilizzano le rappresentazioni di questi nuovi settori per formare una motivazione economica per l'azione del mercato azionario. Dove la logica economica di Dow differisce da quella attuale è nei settori dei servizi e della tecnologia che sono diventati più importanti in dollari rispetto al settore industriale. Alcuni analisti utilizzano le rappresentazioni di questi nuovi settori per formare una motivazione economica per l'azione del mercato azionario.

       Un terzo teorema nella teoria di Dow è l'andamento dei prezzi. Una tendenza è definita come la direzione generale in cui qualcosa tende a muoversi. Poiché stiamo parlando di mercati, quel "qualcosa" è il prezzo.

ALCUNI PENSIERI DI WILLIAM HAMILTON SULLE TENDENZE

       ... Sulla base della ben collaudata regola della lettura delle medie, un importante movimento rialzista continua fino a quando il rally di una reazione laterale stabilisce nuovi massimi in entrambe le medie ... (Hamilton, 30 dicembre 1921)

       Un'indicazione [dell'andamento del prezzo] rimane in vigore fino a quando non viene annullata da un altro…. (Hamilton, 23 settembre 1929)

       Il concetto di movimento dei prezzi è uno dei presupposti fondamentali dell'analisi tecnica. Questo è il motivo per cui gli analisti tecnici possono trarne vantaggio. Una tendenza è il modello di base di tutti i prezzi. Una tendenza può essere al rialzo, al ribasso o di lato. Ovviamente, una tendenza laterale è più difficile da sparare rispetto a una tendenza al rialzo o al ribasso. Gli analisti tecnici si sforzano di prevedere la direzione dell'andamento del mercato. Poiché le tendenze sono il principio centrale dell'analisi tecnica, ci concentreremo in seguito su come le tendenze vengono definite, misurate e analizzate dai moderni analisti tecnici. In questo momento ci stiamo concentrando sulla nozione di tendenza nella teoria di Dow.

       La teoria di Dow ha postulato che ci sono tre tendenze di base nel movimento dei prezzi, ciascuna definita dal tempo:

       Ci sono tre movimenti delle medie, che possono essere tutti in corso contemporaneamente. Il primo, e più importante, è il trend principale: ampi movimenti rialzisti o ribassisti noti come mercati rialzisti o ribassisti, che possono durare per diversi anni. La seconda mossa, e la più fuorviante, è la reazione secondaria: un forte calo in un mercato rialzista primario o un rally in un mercato ribassista primario. Queste reazioni di solito durano da tre settimane ad altrettanti mesi. Il terzo movimento, di solito non importante, è la fluttuazione quotidiana. (Rea, 1932)

       La Figura 2 mostra graficamente come queste tre tendenze siano correlate. Diamo uno sguardo più da vicino a ciascuno di questi tre tipi di tendenze: primaria, secondaria e secondaria.

FIGURA 2 Teoria di Dow: tre tipi di tendenze (settimanale: maggio 2002-maggio 2005)

La tendenza principale

       Determinare il movimento primario (o trend) corretto è il fattore più importante nella speculazione di successo. Non esiste un metodo noto per prevedere l'entità o la durata di un movimento primario. (Rea, 1932)

Il trend principale è il più lungo dei tre tipi di trend. Rappresenta il movimento globale, ampio ea lungo termine dei prezzi dei titoli. La durata di questa tendenza a lungo termine può essere di diversi anni. La tendenza principale può essere una tendenza al rialzo, nota come tendenza rialzista primaria, o una tendenza al ribasso, nota come tendenza principale "al ribasso". La tendenza generale al rialzo a lungo termine nella Figura 2 indica una tendenza primaria "al rialzo".

       I mercati rialzisti primari sono caratterizzati da tre fasi distinte: la prima rappresenta il ristabilimento della fiducia dal precedente mercato ribassista primario; la seconda fase rappresenta la risposta all'aumento dei profitti aziendali; e il terzo è quando la speculazione diventa dominante ei prezzi aumentano secondo "speranze e aspettative".

       I mercati ribassisti primari sono lunghi movimenti al ribasso dei prezzi, interrotti da rally occasionali, che continuano fino a quando i prezzi non hanno scontato il peggio che è probabile che accada. Anch'essi sono caratterizzati da tre fasi distinte: primo, l'abbandono delle aspettative su cui sono state acquistate le azioni; secondo, la vendita a causa di minori profitti; e terzo, vendita in difficoltà, qualunque sia il valore, da parte di coloro che credono che il peggio debba ancora venire o che sono costretti a liquidare.

      La tendenza secondaria

      ... Una reazione secondaria è considerata un calo significativo in un mercato rialzista o una svolta in un mercato ribassista, che in genere dura da tre settimane ad altrettanti mesi, durante i quali il movimento del prezzo ritorna tipicamente dal 33% al 66% del variazione del prezzo primario dalla fine dell'ultima reazione secondaria precedente. (Rea, 1932)

La tendenza secondaria è una tendenza a medio termine che va contro la tendenza principale. Ad esempio, durante un trend rialzista pluriennale primario, i prezzi possono scendere per alcune settimane o mesi. Durante questa tendenza al ribasso secondaria nel mercato, i prezzi spesso scendono, cancellando tra il 33% e il 66% del guadagno che si è verificato dal completamento del precedente trend rialzista secondario. I punti da A a B nella Figura 2 rappresentano una tendenza al ribasso secondaria.

      Essere in grado di anticipare o riconoscere le reazioni collaterali aumenta la capacità di profitto sfruttando le fluttuazioni più deboli del mercato, ma Dow ritiene che questo esercizio sia troppo pericoloso. Poiché la tendenza primaria e l'inversione di tendenza secondaria hanno caratteristiche simili, spesso si presume inizialmente che le reazioni secondarie siano cambiamenti nelle tendenze primarie o vengano erroneamente considerate solo reazioni quando cambia la tendenza principale.

      La tendenza minore

      Le inferenze tratte dal movimento giornaliero delle medie sono quasi certamente fuorvianti e di scarso valore, tranne quando si formano "linee". Il movimento quotidiano deve essere registrato e studiato, tuttavia, perché una serie di movimenti giornalieri mappati si sviluppa sempre in un modello facilmente riconosciuto come dotato di valore predittivo. (Rea, 1932)

      Una linea è da due a tre settimane di movimento orizzontale del prezzo in media entro un intervallo del 5%. Questo di solito è un segno di accumulo o distribuzione, e un breakout sopra o sotto il range alto o basso, rispettivamente, suggerisce una mossa per continuare nella stessa direzione del breakout. Il movimento di una media non confermato dall'altra media generalmente non è supportato. (Rea, 1932)

      La parte della teoria di Dow che si riferisce alle "linee" si è dimostrata così affidabile da meritare quasi la designazione di un assioma invece che di un teorema. (Hamilton, 23 settembre 1929)

      Il mercato azionario non è logico nei suoi movimenti quotidiani. (Hamilton, 1929)

Dow, Hamilton e Rhea sarebbero probabilmente inorriditi dalla preoccupazione odierna per il trading giornaliero minuto per minuto e probabilmente considererebbero tale attività come troppo rischiosa. (Sulla base della percentuale di day trader che attualmente stanno fallendo, avrebbero ragione.) La loro osservazione indica essenzialmente che i prezzi diventano più casuali e imprevedibili man mano che l'orizzonte temporale si restringe. Questo è certamente vero oggi ed è uno dei motivi per cui, come ai tempi di Dow, Hamilton e Rhea, gli investitori oggi dovrebbero concentrarsi su orizzonti a lungo termine ed evitare le insidie. allettante negoziazione a breve termine.

       Concetto di conferma

       Dow ha sempre ignorato un passaggio da un mezzo che non è stato confermato dall'altro, e l'esperienza dopo la sua morte ha mostrato la saggezza di questo metodo di controllo della lettura delle medie. La sua teoria era che un movimento al ribasso di secondaria importanza, e forse in definitiva di primaria importanza, fosse stabilito quando i nuovi minimi per entrambe le medie erano al di sotto dei minimi della reazione precedente. (Hamilton, 25 giugno 1928)

In linea con la logica economica per utilizzare le medie industriali e ferroviarie come indicatori dell'economia e dello stato di cose, Dow Theory ha introdotto un concetto che è importante anche oggi, ovvero il concetto di conferma. La conferma ha preso nuove direzioni, che questo libro copre in seguito, ma ai tempi di Rhea, la conferma è stata la considerazione delle medie industriali e ferroviarie insieme. "È quasi certo che le conclusioni basate sul movimento di una media, non confermate dall'altra, si dimostreranno fuorvianti" (Rhea, 1932).

       La conferma della teoria di Dow arriva quando le medie industriali e ferroviarie raggiungono nuovi massimi o nuovi minimi insieme su base giornaliera. Questi nuovi livelli non devono necessariamente essere raggiunti esattamente nello stesso momento, ma per un'inversione primaria, è necessario che ciascuna media inverta la sua direzione e raggiunga nuovi livelli prima che l'inversione primaria possa essere riconosciuta (vedi Figura 3). La conferma è quindi il mezzo necessario per riconoscere in quale direzione sta andando il trend primario. Il mancato raggiungimento di nuovi livelli in una reazione secondaria è un avvertimento che la tendenza primaria potrebbe essere invertita. Ad esempio, quando c'è un mercato rialzista primario, l'incapacità delle medie di raggiungere nuovi massimi durante un anticipo secondario avvisa l'analista che la tendenza primaria potrebbe invertirsi in un mercato ribassista. Inoltre,  se i livelli inferiori vengono raggiunti durante il trend al ribasso secondario, indica che il trend primario è passato da un trend rialzista a un trend ribassista. Pertanto, movimenti più estremi che si verificano durante un ritracciamento secondario nella direzione opposta del trend primario dimostrano che il trend primario ha cambiato direzione. Quando confermato dall'altra media, l'analista tecnico ha la prova che la tendenza primaria si è invertita e può agire di conseguenza.

FIGURA 6.3 La teoria della "conferma" di Dow

      Oggi, poiché la composizione dell'economia è così diversa rispetto ai giorni di Dow e Hamilton, con l'avvento di una base più ampia di titoli industriali e titoli tecnologici, il metodo usuale per confermare una tendenza primaria è utilizzare la conferma tra i due indici: Standard & Poor's 500 e Russell 2000. La logica economica è che Standard & Poor's 500 rappresenta le società più grandi e capitalizzate degli Stati Uniti e Russell Il 2000 rappresenta le aziende più piccole con una crescita più elevata e generalmente una base tecnologica. Quando questi due indici vengono confermati, si conferma il trend primario. La Figura 6.4 mostra il file

      Importanza del volume

      Significati diversi sono attribuiti alle riduzioni del volume degli scambi. Una delle banalità più comunemente citate a Wall Street è che non si dovrebbe mai vendere allo scoperto un mercato poco brillante. Questo consiglio è probabilmente più spesso giusto che sbagliato, ma è sempre sbagliato su uno swing lungo. In un tale swing ... la tendenza è quella di diventare noiosa durante i rally e attivi in ​​caso di ribasso. (Hamilton, 21 maggio 1909), citato in Rhea, 1932)

FIGURA 4 Conferma tra Standard & Poor's 500 e Russell 2000 (settimanale: maggio 2002-settembre 2005)

Anche se il volume degli scambi potrebbe non segnalare un'inversione di tendenza, è importante come conferma secondaria del trend. Prezzi di mercato eccessivamente alti, accompagnati da un volume inferiore sulle riprese e una maggiore attività in fase di recessione, generalmente suggeriscono un mercato ipercomprato (cfr. Figura 6.5). Al contrario, prezzi estremamente bassi con cali contenuti e aumento del volume sui rally suggeriscono a

mercato del suolo. "I mercati rialzisti terminano con un periodo di attività eccessiva e iniziano con scambi relativamente leggeri" (Rhea, 1932).

       Tuttavia, gli iniziatori della teoria di Dow si affrettarono a non sopravvalutare l'importanza del volume. Sebbene il volume fosse preso in considerazione, non era una considerazione primaria. L'andamento dei prezzi e la conferma hanno negato qualsiasi considerazione sul volume.

       Il volume è molto inferiore a quanto generalmente si presume. Questo è puramente relativo e quello che sarebbe un grande volume in uno stato di approvvigionamento di mercato potrebbe essere trascurabile in un mercato molto attivo. (Hamilton, 1922, p. 177)

FIGURA 5 Conferma del volume (settimanale: agosto 2004-maggio 2005)

CRITICHE DELLA TEORIA DOW

Sebbene la teoria di Dow formi i mattoni dell'analisi tecnica moderna, questa teoria non è priva di critiche. Una delle critiche è che seguire la teoria porterà l'investitore ad agire dopo piuttosto che prima o nella parte superiore e inferiore del mercato. Con Dow Theory, c'è un inevitabile ritardo tra l'effettiva inversione della tendenza primaria e il riconoscimento del cambiamento di tendenza. La teoria non riconosce una flessione fino a molto tempo dopo che si è verificata ed è stata confermata.

       D'altra parte, la teoria, se interpretata correttamente, riconoscerà questo cambiamento di tendenza primaria e quindi non permetterà mai una grande perdita. L'affermazione di Dow era che concentrarsi su qualsiasi cambiamento di direzione che fosse di durata inferiore alla tendenza principale aumentava le possibilità che il suo portafoglio venisse ridotto da un alto tasso di turnover, numerosi errori di giudizio e un aumento dei costi di transazione. Pertanto, la teoria di Dow favorisce il riconoscimento tardivo di un cambiamento di tendenza al fine di minimizzare i costi associati all'identificazione errata di un cambiamento di tendenza.

       Una seconda critica alla teoria di Dow è che le diverse tendenze non sono definite rigorosamente. Spesso, l'interpretazione dei movimenti di prezzo è difficile da attribuire a un tipo specifico di tendenza. Gli inizi di una tendenza secondaria spesso appaiono come l'inizio di una tendenza primaria, ad esempio. Questo a volte rende poco chiara la determinazione della tendenza primaria e può portare a investire nella direzione sbagliata.

       Altri, tuttavia, criticano la teoria di Dow per essere troppo specifica sui requisiti necessari per identificare un cambiamento di tendenza. Richiedere che vengano utilizzati solo i prezzi di chiusura o che qualsiasi breakout a un nuovo livello, non importa quanto piccolo, è spesso troppo grande per una piccola variazione di prezzo.

SOMMARIO DELLA SAGGEZZA DI DOW

       ... Le medie Dow Jones ... hanno una discrezione che non è condivisa da tutti i profeti. Non parlano tutto il tempo. (Hamilton, 17 dicembre 1925)

CONCLUSIONE

Sebbene Charles Dow non abbia mai formalizzato la teoria di Dow, il suo lavoro ha costituito la base dell'analisi tecnica moderna. Nonostante i numerosi cambiamenti avvenuti nei mercati mobiliari nel secolo scorso, gran parte del lavoro e delle idee di base di Dow rimangono rilevanti oggi. Sebbene Dow possa essere sorpreso dall'analisi che gli strumenti più avanzati e la potenza del computer consentono, il suo lavoro classico fornisce la teoria di base su cui si basano questi modelli contemporanei. Sebbene le relazioni economiche specifiche che erano valide durante la vita di Dow, come la relazione tra azioni industriali e azioni ferroviarie, potrebbero dover essere modificate per rappresentare l'economia di oggi, le relazioni economiche come questi sono sempre fondamentali per l'attività di mercato. Nonostante il fatto che l'analista tecnico di oggi possa creare

DOMANDE DI REVISIONE

  1. Quali erano le tre ipotesi della teoria di Dow presentate da Rhea? In che modo ciascuna di queste ipotesi è rilevante per l'investitore moderno?

  2. Descrivi come appare il modello di mercato ideale della teoria di Dow (trend rialzista, trend rialzista, trend ribassista e trend ribassista).

  3. Perché Dow pensava che esistesse un'importante relazione economica tra le azioni delle società industriali e le azioni delle ferrovie? Come pensa che questa relazione generale tra attività economica e settori dell'economia possa essere vista e misurata nell'economia di oggi?

  4. Quali sono le tre tendenze principali nella teoria di Dow? Qual è la cosa più importante? Perché?

  5. La teoria di Dow insegna che mentre l'investitore rinuncia al potenziale profitto, l'investitore dovrebbe evitare di cercare di fare soldi cercando di prevedere la tendenza secondaria. Perché Dow ei suoi follower pensavano che fare trading con il trend secondario fosse troppo rischioso?

  6. Come reagirebbero Dow ei suoi seguaci al trading moderno? Secondo Dow Theory, quale tendenza stanno seguendo questi day trader?

  7. Cosa significa il termine conferma in Dow Theory?

  8. Che ruolo gioca il volume in Dow Theory?

  9. Secondo Dow Theory, quali segnali guarderebbe un investitore per indicare un'inversione della tendenza primaria?

 10. Una delle critiche alla teoria di Dow è che richiede inversioni di mercato molto tempo dopo che si sono verificate. Spiega perché Dow Theory sta effettuando queste ultime chiamate di mercato. Quali sono i compromessi che gli investitori fanno con un sistema che tende a fare richieste tardive per inversioni di mercato?